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　　着手：中国基金报

　　中国基金报 泰勒

　　昆玉姐妹们啊，长假扫尾，立地就要开盘！这个五一假期，简直全是利好，外围商场疯涨，尤其是港股，恒生指数暴涨了4%，恒生科技暴涨7%，的确是迫不足待想开盘呢！放纵上周五收盘，恒生指数勾通第九个交游日收涨，创2018年以来最长连涨记录。

　　一齐回来一下假期利好，以及券商分析师们的最新研判吧！

　　假期利好音尘

　　1、政事局会议：统筹盘考消化存量房产和优化增量住房的战略方法 攥紧构建房地产发展新模式 促进房地产高质料发展

　　中共中央政事局4月30日召开会议。会议强调，要赓续抵制化解重心鸿沟风险。链接救援因城施策，压实场所政府、房地产企业、金融机构各方包袱，切实作念好保交房责任，保险购房主谈主正当权柄。要结合房地产商场供求关系的新变化、东谈主民全国对优质住房的新期待，统筹盘考消化存量房产和优化增量住房的战略方法，攥紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质料发展。要深入实施场所政府债务风险化解决策，确保债务高风险省份和市县既委果压降债务、又能雄厚发展。要赓续鼓舞中小金融机构检阅化险，多措并举促进成本商场健康发展。

　　2、政事局会议：要天真运用利率和入款准备金率等战略用具 加大对实体经济支援力度 裁减社会详尽融资成本

　　中共中央政事局4月30日召开会议，会议指出，要靠前发力有用落实也曾细方针宏不雅战略，实施好积极的财政战略和庄重的货币战略。要趁早刊行并用好超长久相等国债，加速专项债发诈欺用经过，保持必要的财政支拨强度，确保下层“三保”依期足额支拨。要天真运用利率和入款准备金率等战略用具，加大对实体经济支援力度，裁减社会详尽融资成本。要作念好宏不雅战略取向一致性评估，加强预期科罚。

　　3、多个核心城市发布地产利好

　　北京市住建委发布《对于优化调整本市住房限购战略的告知》，在奉行现存住房限购战略的基础上，允许已领有住房达到限购套数的居民家庭，在五环外新购一套住房。

　　南京公积金发布新政，支援南京都市圈缴存员工在南京购房使用住房公积金贷款；南京市缴存员工在南京都市圈其他城市购买自住住房，享受住房公积金索要同城化待遇。适用城市包括常州市、镇江市、扬州市、淮安市、芜湖市、马鞍山市、滁州市、宣城市，即南京都市圈9城公积金互认互贷。

　　天津市住建委发布《对于进一步优化房地产调控战略的告知》，北京市、河北省户籍居民和在北京市、河北省职业东谈主员在津购买住房的，享受本市户籍居民购房战略；本市户籍居民在市内六区购买单套120平淡米以上新建商品住房的，不再核验购房资历。

　　5月3日，上海市房地产行业协会、上海市房地产经游记业协会结伙倡议发起商品住房“以旧换新”行动。购房居民先与房地产开拓企业达成购买新址的意向，再由房地产经纪机构优先鼓舞其旧房交游，旧房告捷出售后按商定完成新址交游。首批参加倡议的房地产开拓企业20余家，房地产经纪机构近10家。首批参加倡议的面容30余个，主要分散在上海嘉定、松江、青浦、奉贤以及中国（上海）目田交易磨真金不怕火区临港新片区等区域。

　　4、离岸东谈主民币兑好意思元升破7.19 创出3月份以来最强水平

　　离岸东谈主民币兑好意思元5月3日升破7.19，创出3月份以来最强水平，东谈主民币兑好意思元已勾通3日高潮。

　　5、中国香港一季度GDP年率增长2.7%

　　中国香港一季度GDP年率增长2.7%，预期增长0.9%，前值增长4.30%；中国香港一季度GDP季率为增长2.3%，预期增长0.90%，前值增长0.40%。特区政府发言东谈主暗意，受惠于访港旅宾客次进一步上升，服务输出链接昭着增长；货色出口在外部需求略为改善下录得昭着升幅，与低比较基数也关磋磨；在居民收入赓续上升及政府推出提振方法下，私东谈主破费开支隐微上升；举座投资开支跟着经济链接膨胀而微升。

　　6、五一出境游大爆发 中国游客遍布全球1035个城市

　　这个五一假期，出境游迎来大爆发。平台数据炫耀，2024年5月1日起程的国际机票预订量，越过2019年，创下积年五一的单日新高；假期多个免签方针地预订量越过2019年三成以上。全球1035个城市有中国搭客预订了旅馆，中国搭客麇集出游，带动了全球各地破费收复，“中国节日”已重新成为全球旅游破费的旺季。

　　7、好意思国经济降温迹象暴露，商场对好意思联储降息预期回升

　　当地时刻5月1日，好意思联储议息会议决定保管现行5.25%-5.50%基准利率区间不变，顺应商场预期。在会后发言与答记者问中，鲍威尔暗意6月议息会议不太可能进行加息，此论调被商场解读为偏鸽。同期鲍威尔暗意对本年是否会降息莫得太大的信心，最近几个月未能进一步完结2%通胀方向，重申恭候在通胀方面取得更大信心后再降息，降息时刻细目被推迟。从商场响应来看，好意思股冲高回落，好意思元指数与好意思债利率均在快速着落伍反弹。此外，好意思联储FOMC声昭着示，好意思联储将从6月1日起将好意思债减持速率从每月600亿好意思元削减至250亿好意思元。

　　当地时刻5月3日，好意思国劳工统计局公布数据炫耀，4月新增非农职业东谈主口17.5万东谈主，大幅低于预期的24.3万东谈主，以及一季度月均值26.9万东谈主。逍遥率小幅上升0.1个百分点至3.9%，同期薪资增速有所降温，平均时薪环比0.2%的增速也弱于3月。数据长远后，交游员将好意思联储初度降息时刻预期从本年11月提前至9月；好意思国利率期货猜度2024年好意思联储将两次降息25个基点，非农数据发布前的预期为一次。

　　8、互换商场重新猜度好意思联储年内将有两次25个基点的降息行径

　　交游员将好意思联储初度降息时刻从11月提前至9月。互换商场重新猜度，好意思联储年内将有两次25个基点的降息行径，4月非农数据公布前预期为一次。

　　券商最新研判

　　中信证券：三足鼎峙支援五月行情

　　步入5月，跟着财报季终结，政事局会议定调，好意思元降息预期明确，检阅预期运行强化，全球资金对中国财富的成就意愿强烈，商场风险偏好显贵擢升，商场博弈将趋于汗漫，猜度A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎峙下，5月行情将更稳更赓续。

　　起程点，全球资金对中国财富成就意愿强烈，绩优成长立场更受感情，而强烈竞争下猜度国内公募调仓也将聚焦绩优成长，GARP策略（合理价钱成长股策略）将重新占优，提议重心感情成就性价比较高的出海类成长品种，包括工程机械、家电、基础化工、破费电子等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药，以及港股的破费和互联网龙头。

　　其次，国内战略将乘势而上，幸免节拍前紧后松，猜度财政、地产和结构战略落地提速，而7月三中全会渐近，检阅预期缓缓强化，提议感情战略催化密集，受益于活跃资金加仓的低空经济、AI产业化、生物制造等主题。

　　临了，宏不雅景气向盈利冷静传导，A股净利润增速链接磨底，分成仍是财报要紧看点，国内利率核心波动的扰动有限，红利品种依然是大体量长久资金成就A股的要紧礼聘，提议救援底仓成就其中目田现款流答复雄厚的品种，包括水电、财险、银行以及破费品龙头。

　　中金策略：A股节后有望“开门红”

　　我国大陆五一假期本事，全球主要股票商场大都高潮，与中国磋磨财富施展尤其杰出，恒生指数、恒生科技指数5月累计涨幅折柳为8%、5%，好意思元指数、好意思债收益率均有下行。从国际主要事件来看，好意思国4月新增非农职业数据低于预期，FOMC会议保管好意思国基准利率不变，投资者对年内好意思联储降息的预期再度升温。国内方面，市状态临的宏不雅环境相对友好，4月PMI数据链接处于隆替线以上，同期4月底中央政事局会议定调偏积极，中央政事局会议后北京、上海、南京等城市也曾进一步优化调整住房战略。五一本事国内服务破费数据施展较好，破费及出行数据较强。

　　上前预测，研讨到面前A股举座估值不高，历史纵向及与全球主要商场的横向对比均具备较好投资蛊卦力，咱们觉得A股培植行情仍有望延续，商场契机大于风险，结合五一本事国表里环境，咱们觉得A股有望在节后出现“开门红”。

　　成就方面，结合近期中央政事局会议对地产鸿沟表述，磋磨板块后市仍有望有阶段性施展，需结合战略落实情况把合手成就节拍；有科技当先预期驱动及新质分娩力磋磨战略催化下的TMT鸿沟中期仍有望有相对施展；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，链接感情黄金、石油石化、有色金属等资源板块；成本商场检阅为金融板块带来新催化，投资者感情度阶段性抬升。

　　招商策略：乘势而上，再上台阶

　　企乘势而上，再上台阶。一季报长远扫尾后，盈利分化昭着，剔除后地产及地产链、新能源等行业有非金融板块24Q1净利润增速转正至1.6%，亦然雷同口径因素股净利润自2022年三季度以来初度转正。二季度专项债和相等国债面容有望加速落地，重复出口改善状态，猜度二三季度盈利有望进一步改善。流动性层面，新国九条的落地以及三中全会将于7月召开，国内资金风险偏好有望改善；东谈主民币和港币走强，港股和中概大涨，炫耀外资加速流入中国财富的趋势。举座来看，5月将会延续此前经济基本面和流动性双双改善的态势，主要指数有望在二三季度再上一个新的台阶。

　　民生策略：中期全都收益的空间掀开

　　国际来看，当下的情形肖似本年1月交游宽松旅途的开启，而其时2月份公布的超预期通胀数据远离了“什物质产起舞、什物质产震憾”的立场漂移，对应到面前来看，下一个考据点在于将不才周公布的4月份好意思国通胀数据，淌若通胀无法告成下行，全球商场交游干线可能会从交游宽松到交游“二次通胀”。就国内而言，当下外资回补、经济预期培植的共振肖似2020年7月初的补涨和立场切换，但这一补涨行情也仅赓续了半个月，到7月下旬后商场立场重回前期核心财富的干线。当下的资源股、红利股在新的经济布景下，更肖似2020年的破费、新能源，中期全都收益的空间将因低位财富的培植而掀开。

　　东吴策略：5月成长立场有望重占优势

　　参加5月，跟着财报季日期效应的消退，商场基于功绩细目性/基本面的胜率交游将有所降温，重复假本事北水暂歇下港股商场仍保管火热，进一步印证了中国财富对于外资的蛊卦力显贵擢升，而成长股历来是外资补仓的热点礼聘，咱们判断5月成长立场有望重占优势。

　　中长久维度下，两条逻辑值得感情：

　　1）全球制造业补库将会是异日至少1-2个季度最要紧的交游逻辑之一，我国出海/出口链企业有望受益于国际制造业需求的收复，参加盈利和估值双击上行的周期；

　　2）新“国九条”将会影响部分行业的中长久模式，利好我国“新三样”等优质制造业盈利改善。此外，一季度由于价钱因素承压，A股功绩培植弯曲，ROE底部震憾。对于A股盈利，咱们举座仍保管此前对于 2024 全年功绩增速N形走势的判断。预测二季度，基数效应消弱重复基本面培植，A股盈利增速有望回暖。

　　兴证策略：作念多中国 核心财富辅助阵线正在重塑

　　起程点，年头商场过度悲不雅的预期，已在被经济数据、战略发力缓缓自低位纠偏，这与2023年的节拍恰巧违犯，亦然反复强调“多头念念维”的要紧原因。

　　现时这种预期的培植、风险偏好的回暖仍在链接。

　　一方面，4月政事局会议定调较为积极，有望进一步提振商场信心。

　　另一方面，4月制造业PMI“量稳价升”，指向中国口头经济有望链接改善。

　　因此，国际商场对于中国经济的预期显贵培植。一季度经济数据公布后，高盛、摩根士丹利、德意识银行等多家国际金融机构纷繁上调了本年中国经济的增长预期。与此同期，2月以来花旗中国经济有时指数也赓续上行。

　　其次，好意思、欧、日等商场在经历前年以来的大幅高潮、指数创历史新高后，经济疲态缓缓暴露、行情波动昭着加大。与之比较，现时仍处低位且经济与战略边缘改善的中国财富，成为更高性价比的礼聘。

　　信达策略：一朝经济回升，港股弹性可能更大

　　恒生指数2021年2月-2024年1月的着落幅度和时刻均接近历史极值，好意思国利率上行、中国房地产下滑、互联网行业竞争模式较为强烈等因素均是恒生指数走弱的原因，但研讨到最近两年的ROE下降幅度并不大，而估值创历史新低，领略国际投资者对中国经济“主不雅层面”的悲不雅预期可能过度了。

　　历史上，中国口头GDP回升期，恒生指数大多概况取得相较于沪深300指数10-30个百分点的逾额收益。中国PPI回升期，恒生指数大多能取得幅度在10-40个百分点之间的逾额收益。是以一朝经济预期汗漫，港股弹性可能比A股更大。最近港股快速高潮，可能意味着投资者对国内经济预期出现了较大的改善。

　　中银策略：降息推后预期缓解，A股盈利增速二季度有望转正

　　假期非农数据及联储5月FOMC使得商场降息预期再度出现变化，从会议纪要及会后鲍威尔的表态来看，一方面摒除了加息的可能性，另一方面也承认通胀回落仍需时刻。会议扫尾后，商场情怀出现提振，好意思股出现昭着反弹。相较于此前约束推后的降息预期，商场对于联储超预期紧缩的担忧得到缓解。不仅如斯，4月非农数据炫耀劳能源商场需求边缘走弱，看成联储最为要紧的战略方针之一，商场短期降息预期的交游有所升温。好意思元流动性的边缘汗漫有望赓续为此前低配的新兴商场财富带来利好，假期受益于好意思元流动性的港股财富出现大涨，猜度异日一段时刻A股国际流动性冲击将得到昭着汗漫。

　　详尽中性假定下，全A非金融2024全年功绩增速预测值为-1.4%，2024二季度将迎来年内盈利高点，且为本轮盈利磨底阶段同比增速培植斜率最高的季度窗口，若后续宏不雅战略力度及价钱因素有昭着提振，全年功绩进一步正增仍值得期待。

　　中泰证券：流动性鼓舞的“赔率交游”

　　前年四季度到本年一季度，大类财富的核心订价因子从流动性转向基本面。其中一季度国际经济的强预期和强现实不错归因为前期金融条目的赓续宽松。与此同期，一季度好意思国金融条目又进一步宽松，但与前年四季度不同，这种宽松有隐患。4月份大类财富的施展领导咱们这种隐患可能成为部分财富的短期交游风险。5月份，咱们在“有顶有底 波动加大”的基础上，进一步强调流动性外溢对A股的支援。

　　5月行业成就的干线是“财富荒”和“赔率交游”。（1） “财富荒”逻辑下，咱们链接看好红利财富的后续施展。（2）“赔率交游”方面，咱们领导感情部分估值处于历史偏低水平的内需品，主要包括医药、纺织服装和食物饮料，短期内可能有估值培植的契机。

　　国海策略：中国财富有望延续培植拾级而上

　　二季度策略提议保持积极有为的基调，4月份商场呈现“当弱不弱”的模式，在经济保持复苏，外资显贵流入的大布景下，中国财富有望延续培植，拾级而上。我国制造业PMI勾通两月在隆替线上方，外需部门延续强势，内需部门中基建投资边缘改善，地产偏弱但对经济的负面冲击在减轻，经济举座参加阶段性复苏的周期。流动性是外紧内松的模式，好意思联储降息再推迟，好意思元偏强；国内宏不雅流动性中性偏松，微不雅流动性环境赓续改善，离岸东谈主民币汇率逆势走强。政事局会议开释的增量战略信号主要在三方面，一是三中全会的检阅、二是地产从消化存量和优化增量战略双管王人下、三是财政战略有望提速，总量及检阅战略有望参加发力期。

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