（原标题：旅游业爆火欧洲杯2024官网，为何“山水旅游第一股”仍在亏？）

张家界子公司大庸古城进入重整阶段，公司股票逆势下行

标点财经、投资时刻网商讨员  李路

2024年的国庆沐日又是一派“东谈主从众”的吵杂景况。文化和旅游部数据深刻，国庆节沐日7天，世界国内出游7.65亿东谈主次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%。不错说，在经济尚未统统归附的情况下，旅游业是复苏最快的行业之一。

一派盛况之下，部分文旅公司的发展却不尽如东谈见解。凭证半年度功绩公告，2024年上半年，A股17家境区上市公司中，仅5家完竣了归母净利润增长，大齐公司却濒临着利润下降或蚀本的逆境。

被誉为“山水旅游第一股”的张家界旅游集团股份有限公司（下称张家界，000430.SZ）也难脱逃蚀本的荣幸，其子公司大庸古城发展有限公司（下称大庸古城）甚而因无法偿还到期债务进入了重整阶段。不仅如斯，张家界还因未能到期偿还到期贷款导致部分银行账户被冻结。

10月8日开盘后，在A股一派大涨之时，张家界便以下降4.29%收盘；9日更是连接下降10.04%至跌停；在10日微涨0.45%后11日连接下降6.76%，最终收报6.21元/股。悠然的背后何以行径维艰，文旅公司又为何难以盈利？

张家界年头于今股价走势（元）

数据来源:Wind

大庸古城陷重整困境

近日，张家界败露多份高等惩处东谈主员遴聘公告，任职十年的董秘金鑫终卸任，在一篇题为《董秘十年，我已不是那只拚命振翅，只可悬停的蜂鸟》的著作中，金鑫暗示着实让他统统融入董秘这一脚色的是大庸古城名堂标定向增发资历。

不外，大庸古城那次定增最终募资额为8.39亿元，未达预期，这个起首似乎预示了名堂以后的荣幸。9月18日，张家界发布公告称，湖南省张家界市中级东谈主民法院于9月11日裁定受理湖南泓瑞电梯有限公司对张家界旅游子公司大庸古城发展有限公司的重整肯求。张家界中院以为，大庸古城不可送还到期债务且较着短缺送还技能，同期具备重整价值，照章裁定受理并指定计帐组担任惩处东谈主。

大庸古城之是以走到这一步与其贪图功绩有一定关联。2024年上半年，大庸古城营业收入仅完竣232.64万元，同比下滑8.48%；包摄母公司净利润蚀本达到了6438.41万元，同比下滑30.43%；购票东谈主数仅有0.23万东谈主，同比降幅高达81.89%。   

标点财经、投资时刻网商讨员看到，大庸古城于2016年3月开动诞生，2021年6月试运营，2022年8月中旬全面完工，前后投资额向上了25亿元，不错说参加特地之大。关联词，高额投资并莫得带来平等的答复。

从获取收入的技能来看，大庸古城虽建于古庸国地方地，且是在明清焕发时间的南门口旧址上诞生，占地16.01万浅近米，建筑面积16.55万浅近米，还复建了部分老建筑，但由于新建筑居多，给旅客嗅觉的嗅觉仍是仿古和交易化，与国内其他古城运营方式并无各异，短缺私有诱惑力。由此，跟着时刻的推移，好多古城内的铺子陆续关闭，景区在非节沐日历间显得格外冷，清盈利技能进一步下降。

与收入情况相背，由于大庸古城果决建成，折旧摊销、税费及财务用度等固定成本每年齐难以幸免，且是一笔庞大的开支。从可获取的公开贵寓看，2022年，大庸古城的营业收入料到为417.36万元，但折旧摊销费6892.42万元、房产税和地盘使用税1860.05万元、财务用度4118.54万元，三项成本用度料到1.28亿元，出入严重不屈衡，缺口庞大。

张家界也一直试图扭转这一困境，其曾于2023年4月与万达集团坚硬了策略谐和框架性契约，拟围绕大庸古城名堂开展谐和，但最终框架契约莫得得以试验鼓舞，大庸古城生涯仍然艰巨重重。

由于大庸古城总财富占张家界总财富的比重向上70%，其盈利技能以及老本营运技能很猛经过上影响了张家界的财务融会。

张家界衔接四年蚀本

大庸古城是张家界其中一个业务，举座来看，张家界主要贪图业务包括宝峰湖、大庸古城的景区贪图，以及环保客运、十里画廊不雅光电车、杨家界索谈运营等。

看似是一个很大的盘子，但自2020年以来，张家界如故衔接四年蚀本，蚀本额分裂为9221万元、1.35亿元、2.6亿元和2.39亿元。2024年上半年，公司完竣营业收入约1.74亿元，同比减少2.87%；归母净利润连接蚀本，蚀本金额为6116.29万元，同比增亏49.13%。

在张家界的主营业务中，环保客运与杨家界索谈是营收最高的两大名堂，2024年上半年分裂获取收入6739.26万元和3435.1万元，占总收入的比重分裂为近四成和两成。不外，这两大相沿业务在2024年上半年融会并不商量，环保客运购票东谈主数同比减少10.81%，导致营收同比减少12.94%；杨家界索谈购票东谈主数同比减少2.78%，不外营成绩得了同比23.53%的增长。

在旅客眼中，张家界的收费并不低，总计这个词景区下来仅门票就要破耗3500元独揽，因此，好多东谈主对张家界的蚀本齐感到困惑。蚀本背后，或与几个身分关辩论。

领先，张家界地区一些中枢的旅游资源并不掌抓在公司手中。比如，热点景区张家界国度丛林公园和天门山国度丛林公园，均包摄于国度丛林公园惩处局，因此这部分门票收入并不属于张家界。

此外，归张家界惩处的景区中，景区门票收入主要包摄于公司第二大股东张家界市武陵源旅游产业发展有限公司，而张家界主要贪图景戋戋间车、索谈、不雅光电车、游船等交通关连业务。在此收入结构分割方式下，张家界在门票收入上的径直获益并莫得外界思象的多。   

在支拨端，为了保管景区的私有魔力和高曝光度，公司需要不绝参加巨资进行圭表爱戴、景不雅升级、夜间照明等。同期，跟着旅客数目的激增，景区在环境承载力、安全惩处、工作品性等方面的条款也随之普及，进一步推高了东谈主力、物力、环保等方面的支拨，由此带来了很高的里面惩处成本、爱戴用度和营销参加。在出入端的双向压缩下，张家界的盈利空间并不大。

不仅如斯，在大庸古城“失败”的情况下，张家界的融资难度蓦地增多，2024年上半年，公司筹资活动产生的现款流量净额暴跌287.6%。

9月30日，张家界市经济发展投资集团有限公司发布公告称，子公司张家界部分债务过期、提前到期波及诉官司项、部分银行账户被冻结。具体而言，本年9月张家界收到交通银行见知，因未能偿还到期贷款，交通银行文告磨灭贷款合同项下一齐债务提前到期并拿告状讼，请求判决公司偿还贷款本金3700万元以及关连的利息、罚息和复利，并请求就其领有的质押职权完竣优先受偿。

9月23日，张家界收到永定区法院投递的（2024）湘0802民初3455号《民事裁定书》，因上述诉官司项，交通银行向永定区法院肯求了财产保全，永定区法院裁定冻结张家界部分银行账户。

标点财经、投资时刻网商讨员看到，为止本年6月末，张家界财富欠债率为68.58%，远高于同业可比公司21.14%的均值水平。在公司的欠债中，非流动欠债余额12.47亿元，以长久借款为主，对应长久有息欠债高达9.79亿元；流动欠债余额5.19亿元，主要为一年内到期非流动欠债，其中短期债务料到近3亿元。而与此对应，公司账上货币资金仅有5131.93万元，与短债之间有很大资金缺口。在融资受限的情况下，公司短期偿债压力势必很大。