（原标题：三年示寂近70亿，曹操出行能否成为李书福的第十家上市公司？）

《投资者网》王健凡

李书福或迎来我方的第10家上市公司。

5月10日晚间，极氪在纽交所凯旋上市，激励了公众对“祯祥系”另一家行将IPO企业——曹操出行的关注。

近期，曹操出行向港交所递交上市苦求，由华泰国际、农银国际和广发融资（香港）担任联席保荐东谈主。

背靠祯祥集团这一车圈巨头，公司CEO龚昕曾任滴滴出行高管，曹操出行可谓赚足了商场的眼球。畴昔九年，曹操出行完成了三轮融资，累计金额接近30亿元东谈主民币。B轮融资投前估值已达170亿元东谈主民币。

现时网约车行业竞争已投入历练平台盈利智商的拐点，曹操出行聘用此时上市，缓解资金和投资方压力成了当务之急。然则，跟着成本商场投资眷注的冷却，曹操出行仍然面邻近忧远虑。

曹操出行：李书福成本棋局再落一子

谈及曹操出行，最显赫的特色即是其深厚的祯祥布景。

公司最大鼓动浙江济底科技（抓股69.93%）由祯祥集团的创举东谈主李书福及女儿李星星全资控股。

2015年，滴滴、快的宣布并吞，放心了在中国出行商场的主导地位。在商场火热布景下，祯祥趁势孵化了曹操出行。同庚5月，曹操出行细密成就，当作国内首家新动力网约车平台，入场搏杀。

李书福对曹操出行奉求厚望，曾示意：“但愿以曹操专车平台为着手，把祯祥控股集团从汽车制造商向交通输送奇迹商、信息内容提供商转型。”

在一众车圈大佬中，李书福无疑是最懂成本运作的一位。

1997年，34岁的李书福踏入了汽车行业。他一句“汽车不外就是四个轮子、两张沙发、一个铁壳”的言论惊怖四座，从此被称为“汽车狂东谈主”。

投入汽车鸿沟不外13年，2010年，李书福再次撼动业界，硬是“借钱”以18亿好意思元收购了有着八十年历史的沃尔沃100%股权。由于其时的祯祥市值远小于沃尔沃，无疑献艺了一出“蛇吞象”的精彩戏码。

收购沃尔沃后，李书福的并购之路连续提速。无间并购或入股了宝腾汽车、路特斯和遨游汽车公司太力等，凭借这些高调的成本运作，不断在业界掀翻海潮。

扫尾当今，李书福已领有9家上市公司，其中两家在2024年挂牌。2月，路特斯在纳斯达克上市，成为年度首家在国外上市的中国车企；5月，极氪登陆纽交所，创下中国造车新势力最快IPO记录。要是曹操出行IPO凯旋，李书福有望在2024年底迎来第10家上市公司。

客岁，李书福凭借1750亿元钞票位列《2023胡润百富榜》第九名。不错猜度的是，李书福的个东谈主钞票还将连续攀升。

近忧深重：祯祥旗下的财务窘境

背靠祯祥的曹操出行，却未能享受到“大树下面好纳凉”的空闲。

违抗，从2021年至2023年，曹操出行一直处于示寂情状，净示寂离别为30.07亿元、20.07亿元和19.81亿元，三年累计示寂近70亿元。

其中一个要道原因，是其重资产情势导致毛利率低下。

与其他网约车平台不同，成就时，曹操出行摄取B2C情势，由母公司祯祥提供车辆，进行网约车运营。尽管之后转型为平台情势，允许带车加盟，但其业务仍是主要依赖于自有车辆和雇佣司机。

自2020年起，曹操出行一直向祯祥生态圈企业采购新动力汽车。数据清醒，2021年至2023年，曹操出行在采购汽车（包括定制车）方面，向祯祥控股集团及有关公司支付的购买金额离别为2.56亿元、13.23亿元和17.70亿元。

这种重资产情势带来了两大问题。

率先，较高的折旧开销大幅连累了曹操出行的毛利率。2021年至2023年，折旧开支占总营业成本的比例离别为8.7%、8.2%和6.5%。其次，还严重影响了公司现款流。凭证招股书，曹操出行在这三年的投资行动现款流离别净流出6.05亿元、4.31亿元和15亿元。

相较于滴滴、嘀嗒等轻资产的C2C情势，曹操出行很难竣事短期盈利。

对比来看，2021年至2023年，曹操出行的毛利率离别为-24.4%、-4.4%和5.8%；而同时，嘀嗒的毛利率则为81%、75%和74%。此外，嘀嗒的营收虽远不足曹操出行，但其净利润却离别为17.3亿元、-1.9亿元和3亿元，早早竣事盈利。

为了保管业务运营，曹操出行不得不依靠借钱。2021年至2023年，公司短期债务及恒久债务的短期部分离别达到24亿元、35亿元和52亿元。

扫尾2023年底，曹操出行抓有的现款及现款等价物仅为5.83亿元。现款流紧，欠债高，这真是是B2C情势的通病。

濒临当下比年的示寂近况，曹操出行的IPO之路注定充满挑战。

远虑绵延：商场挤压下的内卷陷坑

如今，统统这个词网约车商场投入了存量竞争阶段，网约车司机数目的快速增长使各地运力接近充足。

响应到现实，近期多地监管部门无间发出的网约车商场趋于充足的预警。

4月11日，深圳市交通输送局发布了网约车行业运营动态与风险领导，当地网约车商场已趋于充足；4月16日，重庆市交通输送委员会发布风险领导，指出现存订单量很难复旧中心城区11.8万辆网约车的一王人运营，车辆运力已远超践诺需求；5月20日，江西景德镇市交通输送局发布晓谕，称市区网约车运力趋于充足，领导严慎投入彀约车商场。

充足背后，是供需两头的不屈衡矛盾更加彰着。网约车用户范围的增长已远远跟不上级机数目的增速。

交通输送部数据清醒，2020年10月底，各地共披发了254.5万本网约车驾驶员证。而到了2024年3月底，这一数字激增至679.1万本，加多了约166.8%。比较之下，据统计，同时网约车用户范围仅增长了约44.6%。

在行业增长有限的布景下，网约车商场一超多强的神色果决固定。

凭证来往额（GTV）估算，2023年滴滴出行占据75.5%的商场份额，稳居第一，而曹操专车以4.8%位居第三。其他企业如神州专车、首汽汽车、好意思团和高德等也积极布局商场，试图分一杯羹。

在这种布景下，打车补贴大战常常爆发，强横的商场竞争导致网约车平台堕入同质化竞争，企业运营成本居高不下。曹操出行动了吸援用户，只可不断加大补贴力度，导致其营销开销不断攀升。

响应在招股书中，曹操出行的销售成本一直居高不下。2021年至2023年，销售成分内别为89.0亿元、79.7亿元和100.5亿元，占同时收入的比例高达124.4%、104.4%和94.2%。其中，仅营销开销就离别达到5.06亿元、6.39亿元和8.36亿元，严重压缩了其盈利空间。

濒临缺少品牌至心度的消费者，用补贴大战这一“伤敌一千自损八百”的政策难觉得继。在高德的团员平台政策，以偏激他广阔竞争者的围追切断下，曹操出行的内卷谈路愈发穷苦。

写在临了

从曹操出行、嘀嗒出行和如祺出行的上市竭力中不错看出，业内企业对上市殷切渴慕。

一方面，生意情势的多量示寂导致资金花消广阔，急需补充“弹药”；另一方面，网约车行业已堕入红海竞争，企业亟需向成本商场文告新的故事。

2019年，曹操专车改名为曹操出行后，尝试了多元化推广，但发达并不凯旋。答复期内，曹操出行的营收离别为71.53亿元、76.31亿元和106.68亿元，其中出行奇迹收入仍占十足主导地位，占比离别达到了96.3%、97.9%和96.6%。

网约车行业行将迎来新一轮洗牌线上买球平台，谁能率先收拢IPO这根“救命稻草”将成为能否生涯的要道。肩负祯祥在新动力鸿沟不断推广的无餍与压力，曹操出行能否在这场角逐中胜出，或将决定其畴昔的运谈。（想维财经出品）■